Contexto
¿Qué explica la suba del índice de inflación en marzo?
Marzo es tradicionalmente un mes de presión inflacionaria por factores estacionales, y en 2025 no fue la excepción. El dato de 3,7% divulgado por el Indec superó ampliamente las expectativas de analistas privados y del propio Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM), que proyectaba un alza del 2,6%. Los rubros más influyentes fueron Educación, con un incremento de 21,6% —vinculado al comienzo del ciclo lectivo— y Alimentos y bebidas no alcohólicas, que avanzó 5,9%, impulsado por aumentos en verduras, tubérculos, legumbres y carnes.
¿Qué rol jugaron los factores estacionales y el IPC núcleo?
El informe del Indec mostró que los precios estacionales jugaron un papel clave en la aceleración del índice general. Mientras el IPC núcleo (que excluye precios estacionales y regulados) fue de 3,2%, los estacionales subieron 8,4%. Algunos analistas remarcaron que si se hubiera excluido el rubro Educación, el núcleo habría quedado en 2,6% y el índice general en 3,3%. Esta diferencia refuerza la idea de un repunte circunstancial más que de un cambio estructural en la tendencia inflacionaria.
¿Qué pasó con los precios de los alimentos?
Alimentos y bebidas no alcohólicas fue el rubro con mayor incidencia en todas las regiones del país. En el Gran Buenos Aires, las verduras subieron 39,5% según el Indec. Las intensas lluvias en parte del mes afectaron la oferta y empujaron al alza los precios de frutas y verduras. A su vez, la carne —que en febrero ya había tenido un ajuste significativo— volvió a mostrar aumentos marcados. Las consultoras privadas también detectaron subas fuertes en bebidas, lácteos y panificados. Estos incrementos no solo afectan al índice mensual, sino que tienen un impacto directo sobre el consumo masivo y la percepción cotidiana de la inflación.
¿Qué regiones mostraron mayores subas y qué dijo la Ciudad de Buenos Aires?
En la Ciudad Autónoma de Buenos Aires, el IPC porteño fue de 3,2%. El rubro Alimentos y bebidas avanzó 4,7%, explicando la mayor parte del incremento. Educación también registró una suba destacada en la región, confirmando la tendencia nacional. En otras regiones del país, las verduras subieron entre un 20% y un 30%, mientras que Prendas de vestir y calzado (4,6%) y Restaurantes y hoteles (3,9%) también aportaron al alza general.
¿Cómo reaccionó el mercado ante este dato?
El dato de inflación se conoció en un momento de incertidumbre macroeconómica, marcado por la volatilidad del dólar financiero y la inminente aprobación de un nuevo acuerdo con el Fondo Monetario Internacional. Aunque el presidente Javier Milei y el ministro Luis Caputo descartaron una devaluación brusca, el mercado sigue atento a cualquier señal de cambio en el régimen cambiario. En este contexto, el dato de marzo podría llevar a una revisión al alza de las proyecciones inflacionarias para el resto del año.
¿Qué decían las proyecciones previas?
Las estimaciones privadas proyectaban una inflación de entre 2,4% y 2,9%. Analytica calculaba una suba semanal del 0,6% en alimentos hacia el final del mes, con una proyección total de 2,5%. Orlando J. Ferreres & Asociados presentó la proyección más alta con 2,9%. Ninguna consultora anticipó el salto hasta 3,7%. El REM del BCRA ya había corregido al alza su estimación para el año, llevándola de 22% a entre 26,4% y 27,5%. Esta cifra aún es compatible con una baja de la inflación anual respecto de 2024 (117,8%), pero muestra que el proceso de desinflación no será lineal.
¿Qué implicancias políticas tiene el dato?
La lucha contra la inflación es una de las principales banderas del gobierno de Javier Milei. El presidente la describió como un objetivo central en la apertura de sesiones del Congreso, donde afirmó que la tendencia será a la baja aunque con altibajos. La aceleración de marzo complica esa narrativa, al menos en el corto plazo, y vuelve a poner en primer plano la necesidad de sostener la confianza en el esquema monetario y cambiario. El contexto de elecciones de medio término agrega presión para mostrar resultados consistentes en la macro.
¿Qué se sabe del nuevo índice de inflación en el que trabaja el Indec?
Desde el año pasado, el Indec trabaja en una actualización del IPC basada en una nueva Encuesta de Gasto de los Hogares (EnGHo), con asesoramiento técnico del FMI. La nueva metodología estaba prevista para implementarse a fines de 2024, pero algunas versiones indicaban que podría haberse adelantado. Sin embargo, el proceso quedó demorado sin explicación oficial. La falta de novedades genera dudas sobre la transparencia y oportunidad del cambio, en un contexto en el que los datos estadísticos vuelven a ocupar un rol central en el debate económico.
Cómo sigue
La publicación del IPC de marzo obliga al Gobierno y al mercado a revisar sus proyecciones inflacionarias para los próximos meses. Aunque el equipo económico sostiene que la tendencia descendente se mantiene, el dato de 3,7% enciende alertas sobre la fragilidad del proceso. El nuevo acuerdo con el FMI, el comportamiento del dólar y las definiciones en materia de política monetaria serán determinantes para contener nuevas presiones.
